Переломный момент для сектора: CBonds о рынке золота в 2026 году

В 2026 году рынок золота продолжает показывать стабильность с котировками около $4500 за унцию. CBonds ожидает роста цены к $4858 во втором квартале и до $5200 к концу года, при этом Goldman Sachs и европейские банки прогнозируют более высокие цены до $5900–$6000. Рост сдерживается укреплением доллара, но поддерживается притоком частных инвесторов и высоким спросом от центробанков. Низкая добыча и ограниченное предложение также подпитывают рост. Риском являются высокие ставки и снижение напряжённости на Ближнем Востоке.

Пока Селигдар начал заключать первые внебиржевые сделки с золотом на Московской бирже, мы продолжаем обозревать взгляд профессиональных аналитиков на будущее драгоценного металла. Несмотря на то, что за первые 5 месяцев 2026 года котировки золота стабилизировались на уровне $4500 за унцию, многие специалисты говорят о потенциале для дальнейшего роста. Одни из них — сотрудники аналитического центра CBonds, уже более 25 лет предоставляющего финансовые данные и аналитику по российскому рынку.

Главным сдерживающим фактором остаются отношения между США и Ираном. Дорогая нефть усиливает инфляционные ожидания, что в обычных условиях было бы позитивным фактором для золота как защитного актива. Однако последствия сдерживающей политики в виде высоких ставок и укрепления доллара делают владение металлом менее привлекательным, так как он не приносит процентного дохода. В краткосрочной перспективе последний фактор оказывает большее влияние, и поэтому продолжение эскалации скорее сдерживает рост.

При этом частные инвесторы продолжают наращивать вложения в металл. С начала апреля притоки в золотые ETF значительно усилились, отражая рост интереса к защитным стратегиям на фоне высокой неопределённости. А вот с закупками мировых ЦБ ситуация изменилась. Предыдущие несколько лет они были главными покупателями металла на рынке, но сейчас их позиция разделилась. Часть регуляторов, из которых особенно заметен ЦБ Турции, перешла к небольшому сокращению резервов для поддержания ликвидности и курса национальных валют в условиях дорогой нефти. При этом чистые покупки центробанками всё ещё высоки, а доля золота в агрегированных резервах — на максимуме за последние 30 лет. Главными покупателями металла остаются Польша, Узбекистан и Китай.

Если обратить внимание на предложение, то оно также остаётся в напряжении. Инвестиции золоторудных компаний в новые месторождения остаются низкими. Другими словами, даже текущие рекордные уровни котировок не стимулируют их расширять добычу. Это связано с освоением практически всех легкодоступных рудников и недостаточным уровнем цен для того, чтобы вложения в удалённые от цивилизации проекты были оправданы. Это видно и на M&A сделках в секторе золотодобычи. Аналитики CBonds обозрели их и пришли к выводу, что это скорее сделки по консолидации отрасли, чем по увеличению добычи благодаря синергии между объединёнными компаниями.

Из этого выделяются главные риски для золота летом 2026 года. Первый из них — возвращение к периоду долгих высоких ставок из-за затяжной инфляции. Второй — резкая деэскалация на Ближнем Востоке. Текущий спрос сильно связан с ожиданием напряжённости, поэтому её ослабление станет для части инвесторов причиной фиксировать прибыль.

В долгосрочной же перспективе прогнозы динамики металла остаются позитивными. Консенсус-прогноз, сделанный CBonds, говорит об ожидаемой цене в $4858 во втором квартале 2026 года (+8% к текущим уровням) и $5200 к концу 2026 года (+16%). При этом часть крупнейших мировых инвестиционных банков ожидает большего роста, делая ставку на продолжение структурных изменений на рынке и ограниченность предложения. Так, Goldman Sachs ждёт, что золото завершит 2026 год на уровне $5400, а европейские финансовые холдинги UBS и Well Fargo вовсе говорят о котировках в $5900 или даже $6000 за унцию золота.